金融、泛金融类公司的市盈率普遍在10倍左右，远低于一般互联网公司动辄30倍、50倍的PE。业内人士表示，从现在和过去两年时间来看，二级市场给予金融类公司PE一般在10倍左右，有时候比10倍还低，而对于很多互联网公司来说，PE却很高，有的时候甚至不用PE，而是基于公司的成长性来估值，其中亚马逊、京东就是典型的例子。亚马逊过去12个月(2016Q1-2017Q1)累计净利润25.8亿美元，市值4568亿美元，市盈率接近180倍。

同样是互联网公司，为什么享受到的估值待遇如此不同?“二级市场把金融公司估值那么低，核心原因两点。”美利金融创始人刘雁南认为，第一，金融公司的利润受到金融周期性波动的影响。不管你的审计师跟你怎么说，有一天有可能由于金融风险的周期性，一个周期打过来，一旦没有处理好，那么多年的利润都要赔进去。金融的利润始终是要给一个折扣的，因为它的利润有风险。

第二，金融业务线性增长难以避免。互联网公司的特点是它的增长边际成本是无限降低的，增长网络效应是很强的，一旦你形成一个基础传播的人群，你能迅速加以复制，大家投的是规模效应的递减和很强的网络效应。金融这个业务本身不具备这两点互联网公司所具备的典型特点，网络效应比较弱，同时线性增长很难加以突破，不论在线上做业务也好，线下做业务也好，都是如此。

从美国经验看，消费信贷余额增速就呈现明显的周期性特征，周期5-7年，金融杠杆放大作用，使其变化幅度高于同期GDP。“总的来说，不管你是什么类型的公司，传统银行也好，信用卡公司也好，经营信用卡也行，是发卡机构也可以，PE的估值基本上在8到12倍之间，这是很有道理的，金融公司不可能像传统互联网公司那样爆发式增长。”刘雁南表示。

值得一提的是，金融公司的发展，受到周期性、线性增长问题的限制，但是，有一点也是不容质疑的，有很多基金愿意在一级市场上投资金融公司。无论是3C类金融分期公司，还是新车、二手车金融分期，近年来吸引大量的资本涌入，这又是为什么?“核心原因有一点，金融公司虽然PE不高，但是它的绝对值大，投对了公司，回报的绝对数会很大。”刘雁南认为，只有行业本身的体量足够大，才能长出足够大的公司，而金融领域正好有长出这类公司的绝佳土壤，而且，不同于传统互联网行业一、两家垄断的情况，估值超过10亿美金的消费金融公司会很多。

在业内人士看来，立足于金融行业本身的局限性和优势，要获得更高的估值、更好的成长性，需要回到商业的本质。“商业核心的本质从来都不会变，商业都是要赚钱的。钱只能从两个层面来，要么是一次把钱赚了(单品经济模型)，要么是在这个客户身上能长期赚到钱(生命周期价值)。”刘雁南说，其中核心的指标在于，核心服务标的物的客单价是高还是低、频次是高还是低。

“所有高客单价、低频次商品的金融服务，都是看单品经济模型。例如买房、买车。我们的车金融是很典型的业务，客单价足够高，频次足够低，我只能考量单品经济模型。” 刘雁南表示，“如果你的客单价很低，一次的利润很有限，同时通过人群属性能判断这个用户有持续不断的类似需求，则适用于生命周期价值挖掘。比如说蓝领以及刚毕业的大学生，借钱的需求比较高，少量多次，他的生命周期是可以挖掘的。”

以美利金融集团为例，其两大业务美利车金融和有用分期，其利润逻辑就是根据单品经济模型和生命周期价值去布局。

“美利车金融不去做车的供应链，就是把单品经济模型做好，不断提高效率，降低成本，让自己的金融服务成为在二手车金融市场最有竞争力，最有效率的。有用分期的重点都在如何挖掘客户的生命价值，因为我们服务的是蓝领人群，他们在生命周期上是有很强的借贷需求。蓝领人群第一笔贷款的时候，获客成本比较高，每笔批准金额比较低，我们就从生命周期上不断挖掘，在以手机为主的3C产品分期业务的基础上，打造业内第一个蓝领分期商城“有用折扣”，同时发展交叉现金贷业务，在线上线下打造闭环生态，贯穿服务蓝领人群全生命周期。”刘雁南表示。

公开资料显示，2015年11月，美利金融获光信、领沨资本领投的6500万美元A轮融资;2017年6月，获得京东金融A+2000万美元融资。成立到现在两年左右时间，有用分期累计服务客户接近200万人，放款金额70亿左右;美利车金融完成20万辆车的金融服务，放款金额110亿。目前美利金融累计放款总额180亿左右，余额110亿。